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印刷企业:上市掘金

对一心想要做大的企业来说，上市无疑是一条获取资金的捷径—短短数月便募集上亿元的资金—也许只有股市才能创造出这样的奇迹。 但印刷企业却一直未能成为中国资本市场的主角。 细览上交所、深交所近1400家上市宠儿，印刷企业可谓凤毛麟角，屈指可数：界龙实业、陕西金叶、紫江企业、佛塑股份、江苏申龙、永新股份……规模过小、缺乏新的盈利模式、投资回报率偏低，传统产业的普遍特质导致印刷企业在资本市场中鲜有人问津。 9万多家印刷企业，仅有数十家上市。显然，于印刷业庞大的企业群体和紧迫的资金需求而言，资本市场提供的融资机会并不多。虽然上市路途艰难，仍有相当数量的印刷企业将目光投向了这个资金洼地，开始上市前的各种准备。他们中大多数是民营企业，也有少数为国有企业；有的是百强企业，也有的不在其列。于是，我们看到了虎彩、雅昌、劲嘉、东港安全印务、合肥杏花印务的名字；甚至听闻，百强排名前30位的企业，至少已有1/3在酝酿上市。2004年的中国印刷界，上市热情空前高涨。然而股市风云，变幻莫测。 上市是机遇，更充满着各种挑战与考验。对于习惯于旧式思维的民营印企，后者的含义或许更为丰富。 上市意味着公开化：规范的管理体系，企业不再一股独大、一人说了算；透明的信息运作，企业须及时公布投资意向、客户计划等各类信息。上市意味着承担风险：由于各种原因，不得不暂停上市，前期投入打了水漂；上市后，因运作不慎，被社会资本收购，或因违规操作，遭致摘牌厄运。……股市是一个“金矿”，但对于欲跻身其间、期待收获的人们，掘金还需有运气、知识、技巧和勇气的积淀。 上市溯源

民营企业的上市需求一般有两类：一类是中小型企业，营业额往往不到2亿元，行业中出分流电阻现了非常好的发展机会，但是却非常缺乏资金；另一类是开始集团化的大中型民营企业，并不一定缺乏资金，更多是希望建立融资平台，进行资本运作。 对于早期谋求上市的印刷企业来说，大多属于第一种类型。 早在20世纪90年代初培养引进高端人材1000名期，以民营力量为主的一批印刷企业便率先开始了资本市场的探索。先有武汉长印股市试水，再有界龙实业“中华农村第一股”的诞生，紧接着陕西金叶、紫江企业加盟深沪两市，随后又涌现出了一系列包装概念的股份，如佛塑股份、江苏申龙……数量虽不多，印刷企业的上市情结却也就此延续了下来。对资金的渴望，促使越来越多的企业关注上市。与此同时，上市的方式也随之多样化。 2004年7月8日，黄山永新股份有限公司于深交所中小企业板成功上市。2004年10月1日，由新加坡上市公司新东洋与江阴联通合资兴办的上海亚洲控股有限公司在新加坡上市。 另据《印刷经理人》掌握的情况，目前正酝酿上市的印刷企业中，多数则将绣球抛向了香港股市。 境内-境外，主板-创业板，多样的路径使企业有了多样化的选择。

上市能为企业带来什么？快速筹集足量资金自是不言而喻，上市公司身份带来的诸多关联好处亦令企业获益匪浅。比如，迅速提升企业知名度，打造企业品牌，增强员工自豪感，提供更多的发展机遇等等。 因此，有人提到，百强榜花鼓中排名前30位的企业，至少已有1/3在酝酿上市时，我们没有惊奇；有人坦言，一些规模不大，但意图做大的企业亦有此愿时，我们丝毫不觉诧异。毕竟，机会面前，“人人”平等。而上市也不再是民营印刷企业的“专宠”，国有阵营同样投来了关注的目光。于是，我们看到，湖南印刷集团欲借湖南出版集团之平台，搭车上市；上海印刷集团欲乘新股东入驻、新一轮改制开启之机，谋划上市。暗流涌动。 2004年的中国印刷界，上市热情空前高涨。上市之惑

采访之时，曾进入上交所与深交所的主页，希望收集上市印刷公司的有关资料，了解印刷行业上市企业概貌。在“主营业务”一栏中输入“印刷”两字后，显示的结果却令备感意外。上交所的页上仅出现了两家公司的名字。 而根据业内另一刊物对包装板块上市公司的统计，30多家已上市企业中(包括了造纸类企业)，含印刷业务的也没有超过4家。 印刷股冷清的表现与喧哗的股市形成了鲜明的对比。 为解心中之惑，请教了诸多从业人士，总结下来，这一局面的形成，主要与两个因素有关。 第一，印刷企业大多规模过小，达不到上市标准。以内地主板市场为例，企业上市的基本条件便是公司股本总额不少于人民币5000万元，且最近3年连续盈利，净资产收益率在10%以上，一般的印刷企业很难做到这一点。 第二，行业特点对股民没有太大的吸引力。印刷作为传统产业，一无新的盈利模式，二来投资回报率相对偏低，故很难获得社会资本的青睐。相比印刷股的尴尬，包装股则显得游刃有余。以高科技、环保形象出镜，主推包装概念自然较印刷更具亲和力和想像力。 如何摆脱自身规模的束缚与行业特性的制约，

赢得更多资本的关注，是期待上市的印刷企业亟待解决的关键问题之一。再看看那些已上市的印刷企业，同样面临着各种困惑。有的淹没于滚滚资本洪流之中。印刷业最早的上市公司之一—武汉长印如今已不复存在，自1998年易主海南诚成，便沦为了一纸空壳。 有的没能充分利用骤然放大的筹集资金，错过了做大做强的机会。 有的则将募集资金挪作他用，未能坚守主业，背离了上市初衷。 先行者们种种不尽如人意的表现，也让后来者以至旁观者们有了更多的想法。 南京精艺印刷有限公司董事长苏兆春认为，技术创新的缺乏、市场环境不完备、资本运作不规范，是印刷业无法回避的现实，在如此不成熟的白乳胶条件下，印刷企业并不适合上市。“融资是企业上市的必然目的，融了1000万元，能使企业销售额成倍地增长；融了1亿元，有30%可以利用；融了2亿元，也许就等于扔钱，对股民、对自己都不负责。” 在黑龙江印务中心副总经理魏利看来，传统行业的最大特点便是收益稳定、规范，且很少投机性，相对风险较低。根据业内收款、付款压力增加这些特征，印刷企业应该比较适合上市。为证明这一观点，魏利列举了国外上市印刷企业的例子。“像当纳利、大日本印刷，他们的投资回报率其实并不低，关键在于规皮革排球模，印刷概念在他们身上得到了拓展。”“然而国内印刷企业的整体素质并不太好。没有规模，不成熟，问题主要集中在企业本身。”他同时指出。 更多的印刷经理人则相信，进入资本市场对印刷企业而言是一个方向。“好事也是一件难事，可以享受资本市场带来的好处，此外对国有企业的改革、规范企业的管理，也能起到推波助澜的作用”，一位不愿透露姓名的老总指出，“但企业一定要有清醒的不同范畴所应用的装备类型会有所不同认识，上市要做什么，要达到什么目的，能不能实现。” 面对上市，企业的考虑多了，脚步自然谨帕克公司希望通过新技术帮助塑料包装生产企业实现零填埋慎了许多。

“冷”对上市

“上市就是顺其自然，条件成熟可能就会很容易，刻意求也不行。有的时候你自己想去做，也不一定做好，不想做它可能就来了。”谈及上市话题，拟上市企业们更多地表现出了一种理性和冷静。慎行之，谨言之。拟上市企业对此似乎达成了共识。不少实际操作者甚至不愿过多地言及上市的具体事宜。 对企业而言，上市意味着公开化：规范的管理体系，透明化的信息运作，专设董事会，不再一股独大、一人说了算。凡此种种，在习惯了旧式思维的民营印企眼中，无一不是挑战与考验。“以前觉得自己的管理不错，与香港有关机构接触后，才发现原来还有很多地方需要改善。”一家正在运作上市的企业如是说。管理规范了，上市也就成功了一大半。“像我们公司虽然没有采取家族式管理模式，但也没有达到引入职业经理人进行管理的高度。上市则要求公司具备规范的法人治理结构。上市后，别人的股份进来了，就不能一个人说了算。”这家民企担心，在民主的前提下，如果管理层之间关系处理得不好，同样