今日再逢期指交割日市场或现重大异动

今日再逢期指交割日 市场或现重大异动

缩量回调暂破2100点 休整后再度上行概率大

分析人士认为，市场短期调整空间有限，有望在后市迎来更为强劲的反弹行情

■主持人：张颖孔瑞敏

三因素支撑大盘

主持人：周四，沪指以2108.95点高开，随后一直围绕2100点窄幅震荡，收盘跌破半年线，报收于2098.89点，下跌6.23点，两市成交量持续萎缩。请问，昨日影响市场的主要因素有哪些呢？

顶点财经：尽管昨日A股市场整体以震荡为主，但市场上仍然释放出积极信号，大盘或将在此位置酝酿强劲的反弹：

首先，宏观经济面上，一季度GDP增长7.4%，和7.5%的目标差距不大。这说明两点：一是宏观经济增长压力的确存在，中央踩经济油门是对增长压力预期的担心；二是宏观政策面未来较长时间是趋多的，这一点对股市是利好。所以，GDP增速比预定目标稍低，未来不会影响股市走向，反而因政策面温暖而对股市有好处，从概念炒作角度考虑，未来投资者可关注政策面变化。

其次，昨日国务院确定对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，这有望再度引起市场对宽松货币政策的遐想，昨日央行取消14天正回购，同时昨日正回购金额也较周二缩量逾四成，亦刺激资金面进一步宽松。

最后，周五是期指的交割日，按照以往交割日的走势，市场总会出现重大的异动。昨日沪指受到了半年线的支撑，创业板指亦在半年线附近徘徊，近期则有可能会有方向性的选择。而从基本面和消息面来看，市场选择变盘向上的概率较大。

广发证券：周四大盘整体呈现震荡整理之势。消息面上，国务院“适当降低县域农商业存准率”，支持“三农”。市场反应较为平淡。另外，由于近日公布的一季度GDP增幅达到7.4%，也使得期望政府后期出台刺激政策基本上不能成为现实。市场参与者进一步谨慎，成交量继续萎缩，两市合计成交额不足1500亿元，证明主动参与者日趋减少。这种状况使得涨停个股有所减少，热点的持续性也显得不足。

2080点经受考验

主持人：昨日，上证指数围绕2100点震荡。请问，从技术面来看，后市如何演绎？

北京股商：今天是本周最后一个交易日，也是期指交割日，同时也是决定本周周K线走势的关键一天，而上证指数又恰好处在三条重要支撑位附近，可以说市场充满悬念。上证指数的三个支撑位分别为：2080点、20日均线、头肩底突破颈线位，三位一体的关键点位决定着本轮反弹的成败。期指方面，在临近交割日暂没看到多空双方的持仓异动，说明多空双方此时都比较谨慎。连续的缩量和年线下方的两阴夹一阳对今日走势构成不利因素，考虑到下方的三个支撑位以及市场预期升温，今日股指考验2080点。

金证顾问：目前股指在2100点附近持续震荡，在经过前期金融、地产、石油等大盘蓝筹股推升股指一举攻上年线后，市场于本周迎来了小幅调整行情。但是，也不难发现在调整过程中成交量出现了一定萎缩，且调整幅度相对有限，下方还存在20日均线、60日均线系统的支撑。所以，短期来看，大盘下行的空间应该不会太大。从技术面来看，大盘自1974点反弹以来，整体的上升通道格局维系的相当良好，且在上涨的过程之中维持着上涨放量、调整缩量的良性格局。特别是短期下方存在20日均线支撑，也存在2014年3月25日相对高点平台的支撑。因此，年线调整下来的缩量，意味着市场主力出逃意愿不强，而多重支撑在托底的背景下，市场短期调整空间有限，有望在后市迎来更为强劲的反弹行情。

广州万隆：从上证指数的周均线看，目前5周均线正上穿10周均线，且又即将与20周均线相汇合，这是均线“三线合一”的典型形态。最近的一次出现在2012年12月21日前后，随后展开一波反弹。不过，目前股指上方还面临60周均线、120周均线，以及下降趋势线的反压。这意味着，股指下方有均线汇聚点支撑、上有反压力，走势正被局限在夹缝中。

掘金改革概念股

主持人：昨日，题材热点并没有随着大盘的调整而落幕。比如市场当中的泛科技概念股表现不俗，其中智能穿戴、苹果概念、触摸屏、在线教育、4G、智能家具、特斯拉等纷纷有出彩表现。正是在高科技与信息技术等板块的重新崛起，推动了创业板走势强于主板。请问，后市如何操作？

金证顾问：操作上，可以继续关注受益于政策扶持的题材概念股的战略性投资机会。其中重点关注新型能源、新型城镇化、高科技以及金融券商等大盘蓝筹股，可以趁市场调整逢低埋伏，持股待涨。

大摩投资：短期市场预计将维持向上没动力、向下没空间的窄幅震荡走势。操作上，建议投资者还是继续坚决回避或逢高减持去年以来涨幅过高的题材股，控制仓位重点关注低位的政策性蓝筹。

科德投资：在市场出现地量状态之时，建议重点考虑中线建仓的机会。今年以来管理层通过各种渠道重点强调了改革的重要性。从中石化对民营企业开放下游领域到近期中信集团迁址香港都体现出管理层对这些比较大型的上市公司的改革给予了高度关注。从市场趋势来看，大型上市公司改制以及央企改革将会成为今年资本市场的一大亮点，建议重点关注广东、安徽、新疆、上海等几个区域当中有央企和国资委背景的上市公司。

期指交割日前后三度变盘 4月交割或再现“魔咒”

昨日沪深两市走势较为温和，期指IF1405合约已晋升主力合约，《每日经济新闻》记者注意到，自2014年以来，期指交割日前后，沪指异动频频：今年第一个期指交割日 (1月17日)之后，沪指从1月21日一直涨到2月20日；今年第二个期指交割日(2月21日)之后，沪指又转为持续下跌；在今年第三个期指交割日 (3月21日)后，沪指开始持续上扬。那么，在今天这个期指交割日后，大盘是否会打破“交割日”魔咒呢？

今日(4月18日)又逢股指期货交割日。

昨日沪深两市走势较为温和，期指IF1405合约已晋升主力合约，《每日经济新闻》记者注意到，自2014年以来，期指交割日前后，沪指异动频频：今年第一个期指交割日(1月17日)之后，沪指从1月21日一直涨到2月20日；今年第二个期指交割日(2月21日)之后，沪指又转为持续下跌；在今年第三个期指交割日(3月21日)后，沪指开始持续上扬。那么，在今天这个期指交割日后，大盘是否会打破“交割日”魔咒呢？

3月21日变盘后迅速上涨

在经历了本周二大跌和周三微调后，昨日沪深两市高开低走，沪深300指数报收于2224.8点。

股指期货方面，IF1405合约昨日报收于2226.6点，从中金所盘后公布数据来看，昨日期指4合约总持仓量为13.91万手，与上一交易日的13.66万手持仓量基本持平。

《每日经济新闻》记者注意到，自今年1月以来，市场就出现了一个有趣的交割日“魔咒”：沪指市场总是在期指交割日前后前后出现大幅异动。

1月17日是2014年第一个期指交割日，沪市在经历第二个交易日(1月20日)微跌后突然于1月21日发力，从1月21日最低点2008.31点一路上涨至2014年2月20日最高2177.98点，20日恰好是期指今年第二个交割日的前一天，2177.98点也成为沪指今年到目前为止的高点；此后，从期指第二个交割日(2月21日)开始，沪市开始阶段性下跌，到期指第三个交割日前的3月20日，沪指当日下跌1.40%，这一阶段沪指累计下跌3.22%；在期指第三个交割日(3月21日)当日，沪指又忽然大涨2.72%，之后收出三连阳，4月4日再迎一波大涨。从3月21日低点1986.07点到4月10日高点2146.67点，这一阶段沪指累计上涨8.09%。

今日是期指今年的第四个交割日，市场在今日以及之后又将发生怎么样的变化呢？

受宏观面影响大

《每日经济新闻》记者对今年前三次期指交割日前后的宏观和行情背景进行了采访，分析人士认为，1月交割日后的上涨行情主要得益于政策的预期和影响，首先是新三板260余家企业1月24日集中挂牌，二是央行表明今年将彻底清理财务不可持续地方融资平台。与此同时，统计局公布的2013年GDP增速为7.7%，符合市场预期。而央行春节前资金面投放以及国家新型城镇化规划预期也给市场带来活力。

2月交割日所面临的环境则产生了变化，当月央行进行了数次正回购操作，李克强总理表态经济体制改革进入攻坚期和深水区，工信部则发布消息称钢铁水泥等五大行业2017年前不再新增产能，A股受上述消息影响转而下跌。

3月，宏观面又出现了新变化，京津冀自贸区规划持续搅动市场，而银行电力板块个股有望进入首批试点优先股等利好消息，给市场带来了新的上涨动力。

对于所谓期指交割日“魔咒”，《每日经济新闻》记者对相关研究人员进行了采访。第一创业期货研究员表示，股指期货套期保值头寸近期移仓或平仓对市场造成了压力，因此近几天表现出一定的跌幅。加上从2013年12月以来的技术面看，大盘走势依然位于下降通道内，短期内市场可能还会是下跌趋势。

上海一位期货研究员对记者表示，临近合约交割时，套保盘特别是套保的做空盘集中移仓将期指形成压力，此种交割日效应已从本周开始有所体现。他认为，从今年前三次期指交割日前后行情变化来看，规律性不强，投资者主要还是应通过基本面来分析市场。

该研究员认为，前期沪港通等利好消息在市场上已逐步被消化，受美国科技股走势影响，沪深两市蓝筹股价值修复，创业板估值向下修正，目前市场主要关注政策面变化以及市场对外资的吸引。从技术面看，沪指日K线目前位于半年线和年线之间，整个市场的成本维持在年线附近，市场反弹有一定的潜力，近期维持弱势盘整的可能性较大，中长期相对乐观。

“猜心游戏”令多方难褪“隐身衣”

从微刺激到降低县域农商行存款准备金率，近期“政策定向”的特征较为明显。不过，资本市场对于政策的反应平淡，“定向政策”难定股市。从目前的市场格局来看，随着一季度经济数据的公布，市场对于经济数据的猜测短期落幕，不过对于政策的猜心游戏却再度开启，全面降准会否到来、稳增长政策会否加码，成为市场关注的焦点。不过“猜心游戏”的启动可能加大行情波动幅度，并不利于市场延续反弹格局。

“定向政策”难定股市

本周，一季度GDP增速、固定资产投资、社会消费品零售总额等多项经济数据相继公布。虽然市场普遍预期一季度经济走弱，但是当靴子真正落地时，对于市场的影响仍然明显。沪深股市连续反弹后，本周涨势明显放缓，周二更是一度出现大幅回调。在此背景下，4月16日国务院常务会议提出，对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率，“定向降准”显示出管理层稳定经济的态度。不过，资本市场对于此政策的反应平淡，定向政策难定市场。

截至昨日收盘，沪综指下跌0.30%，报收于2098.89点，失守2100点；深成指下跌0.23%，报收于7451.04点。与之相比，小盘指数表现相对较好，中小板综指上涨0.22%，报收于6362.75点；创业板指数上涨0.61%，报收于1367.59点，维持在半年线附近震荡。值得注意的是，理论上讲，“定向降准”对于银行板块的提振作用较大，不过银行股昨日却出现下跌，中信银行指数下跌0.40%，这让投资者大呼意外，以银行为代表的权重股表现疲软也是大盘昨日震荡整理的主要原因。显然定向政策并未起到定海神针的作用。

分析人士指出，虽然从时点来看，在3月货币数据与一季度经济数据公布后迅速宣布货币政策微调，早于市场预期，不过从政策力度来看，显然弱于市场预期。会议所指的“县域农村商业银行和合作银行”仅是农村金融机构的一部分，农信社、农村合作银行、村镇银行等不在范围之内，预计规模较小。瑞银证券指出，如果对全部县域农村银行和合作银行存款准备金降低1个百分点，释放的资金大约为700亿元-900亿元，更何况是“符合要求的机构”，释放的资金可能更少，对于整体流动性影响较小。“定向降准”与投资者预期相去甚远，市场不涨反跌也就不是什么意外的事情了。

新一轮猜心游戏启动

在一季度经济数据公布后，投资者对于经济数据的猜测短期落幕，但这并不意味着市场方向就此明朗。围绕政策的猜心游戏再度开启，全面降准会否到来，稳增长政策会否加码成为市场关注的焦点。不过“猜心游戏”的启动可能造成行情波动幅度较大，并不利于市场反弹。

首先，全面降准是否会开启。本次“定向降准”虽然力度较低，不过不排除有部分投资者对于后续下调整体存款准备金率抱有期望，甚至预期货币政策会就此转向。对此，投资者是应该抱以“不应高估，不要多想”的态度，还是应该保持“管中窥豹，可见一斑”的思维呢？围绕货币政策的“猜心游戏”可能仍将继续演绎，由于预期不断转变，整体市场的波动幅度可能也会增大。不过目前来看，总量层面的货币政策放松概率不大。中信证券指出，目前我国经济的问题在于流动性充裕，但是社会融资成本居高不下，这主要源于需求端而非供给端。解决这一问题，需要解决需求端的破与立的问题，而不是供给层面央行是否继续释放货币，即使央行降准，最终造成的结果也仍可能是短端利率继续下降，但流动性未流向实体经济需要金融支持的领域，长端社会融资成本依然居高不下。央行货币政策可能仍以微调为主，流动性大幅宽松助推A股反弹的概率并不大。

其次，稳增长政策会否加码。4月初国务院出台了三项措施支持国内经济稳增长，分别是减轻小微企业税负、加快棚户区改造、加快铁路尤其是中西部铁路建设，显然第一轮政策刺激方式以小批量，微刺激为主。但后续稳增长政策会否加码，政策涉及面会否扩大呢？围绕稳增长政策的“猜心游戏”可能尚未结束，稳增长政策涉及的水泥、铁路、电力等周期股波动幅度将变大。对此，多加券商机构表示，“稳增长”政策将渐行渐近，不过对全面的稳增长政策并不看好。新一轮的稳增长政策可能与以往不同：一是以局部的政策调整为主，而不是全局铺开；二是投资领域将集中到有助于经济转型和经济均衡上；三是更多的实现政府与市场的结合，调动社会积极性。后市大规模、全面的稳增长政策出台的概率并不大。

蓝筹偿还潮起 指数阴晴难断

周三，沪深股市在经济数据靴子落地之后，迎来权重蓝筹股的弱反弹。不过，昨日发布的两融数据却显示，周三交通运输、非银金融、采掘、银行、建材蓝筹等行业的融资净偿还力度较大。分析人士指出，经济数据和近期国务院会议决议均显示宽松政策的期待难以兑现，而定向降准消息又使得市场资金对后续政策的预期出现了分歧，这使得当前观望和谨慎情绪提升，短期行情胶着走势料将延续。

融资客借反弹偿还蓝筹

本周三，一季度经济数据靴子终于落地，经济增速低于目标值符合市场预期，但又并不如市场所想象的那么悲观。在这种背景下，沪深两市在大盘蓝筹股引领下出现弱反弹。随后尽管又发布了定向降准消息，但从周四市场走势来看，大盘蓝筹板块的弱势短期难以扭转。此次，融资客踏准了市场节奏。

昨日公布的最新数据显示，4月16日交通运输、非银金融、医药生物行业成为融资净偿还的大户，净偿还额分别达到1.14亿元、9288.43万元和7594.77万元。同时值得关注的是，采掘、银行、建筑材料、有色金属和国防军工行业均呈现融资净偿还。

而就在4月15日，融资客还在大幅净买入包括金融、地产在内的诸多蓝筹板块。数据显示，15日，非银金融、银行和房地产三个行业的净买入额高居榜首，分别为4.87亿元、3.06亿元和2.80亿元；此外，建筑装饰、化工、建筑材料、交通运输等行业均有超过4000万元的融资净买入。

不过整体看来，自4月11日市场调整以来，房地产、建筑装饰、建筑材料、银行、非银金融、化工等蓝筹行业的净买入额仍然位居榜单前列；特别是房地产行业的期间净买入额达到7.26亿元，遥遥领先。

同时值得注意的是，标的ETF方面，华泰柏瑞沪深300ETF的净买入额尽管在4月15日为负值，但4月16日变为7324.76万元，买入额和净买入额均出现了明显提升。

分析人士指出，总体看来资金对蓝筹板块的介入仍然较深，资金对政策面出现观望和谨慎情绪，因此当前市场中权重蓝筹板块的涨跌均十分温吞，短线回调幅度料有限。

预期差致震荡格局上演

政策预期的回落，使得指数整体上行的预期减弱。再加上IPO重启之剑仍然悬在A股上方，指数上攻动力已然不足。此时，市场正在期待对政策维稳力度的确认，因此沪深两市呈现出整体偏弱的胶着状态，个股涨跌均较为温和，观望和谨慎情绪升温。

事实上，此前融资客连续加仓包括金融、地产、建材等在内的权重板块，主要在于市场较为强烈的政策预期。平安证券坦言，二季度其对于改革的推进、经济转型以及由此带来的股权资产的重估是乐观的，强调政策求稳背景下政府隐性担保力度会加强，刚性兑付难破，信用困局仍在；而本次国务院会议则暗示了明确的宽松政策的期待是难以兑现的，调控存在多目标的约束困境。

不过经济数据靴子落地后，市场对政策维稳的预期有所回落。分析人士指出，若政策维稳力度弱于预期，再加上IPO重启对存量资金博弈的格局的冲击，以及房地产市场和信用风险的潜在影响，均会引发短期市场的继续弱势。

而昨日晚间发布的定向降准消息，使得市场出现了短暂的混淆，对政策力度的预期出现了分歧。对此的解读有乐观积极，也有平淡悲观。东吴证券认为，县域农商行降准，全面降准也不远了。而瑞银证券认为，该政策并不是货币政策转向的信号，不应过分解读此信息。

中信证券认为，经济数据与目标偏差不大，降低了大规模刺激政策出台的可能性，政策定向宽松效果有限；二季度经济仍有下行压力，小批多次存量政策推动结构性宽松，但增量政策出台的概率降低。同时其认为，目前基本面预期最差的时候还未到来，后市依然较为谨慎；基本面预期的弱平衡在二季度可能被较弱的数据打破，并倒逼较强的政策出手。

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